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监管层持续“亮剑”券商研报业务华安证券、国元证券等多家机构受罚

来源： 经济参考报 日期：2024-03-29 16:11:56 责编：刘玉辉

近年来，监管层对券商研报业务持续保持严监管态势，在全行业开展了研报业务“双随机”现场检查专项工作，并对违规券商和研报作者作出处罚，处罚原因包括内容制度执行不足、研报制作审慎性不足等。值得注意的是，2024年开年以来，已有华安证券、国元证券等多家机构因研报业务违规受罚。

国元证券再收罚单

3月1日，安徽证监局对外发布了《关于对国元证券股份有限公司采取出具警示函措施的决定》。安徽证监局指出，经查，国元证券存在四项问题，包括发布证券研究报告业务管理制度不够完善、个别研究报告制作不够审慎、质量控制审核把关不够严格、内控流程存在瑕疵等。安徽证监局决定对国元证券采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。

这并非国元证券首次因研报业务违规而受罚。早在2021年10月18日，国元证券因发布行业研报存在资料来源标注不明确、数据选取不够审慎、研报分析不够客观、质量控制和合规审查不到位等问题，被安徽证监局出具警示函，并记入证券期货市场诚信档案。与此同时，相关研报署名分析师李典同样被采取出具警示函的行政监管措施。

华安证券受到双重处罚

今年2月，华安证券也因研报违规受到了深交所和安徽证监局的双重处罚。2月5日，深交所发布公告称，2023年的1月31日、2月25日、3月25日，深交所上市公司左江科技连续3次发布了公司股票交易可能被实施退市风险警示的公告。但2023年4月25日，华安证券发布了题为《算力领域的璀璨明珠，DPU放量乘势而起》的深度研究报告并推荐买入左江科技。经查，华安证券发布的相关研究报告分析结论依据不充分，结论不审慎，未充分揭示投资风险，公司对研究报告质量审核把关不严。

为此，深交所决定对华安证券采取书面警示的自律监管措施，并要求公司针对违规问题采取有效措施进行整改，进一步加强公司对研究报告质量审核和合规审查，保障研究报告信息来源合法合规，分析结论具有合理依据，充分揭示投资风险，避免误导市场。

安徽证监局也于2月18日发布公告称，华安证券发布的涉及“左江科技”等研究报告存在制作不审慎的情形。安徽证监局决定对其采取责令改正的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案。同时，要求华安证券在收到决定书之日起30日内向安徽证监局提交书面整改报告。

从内容来看，华安证券在上述研报中提到，AI催化算力需求集中爆发，DPU将是应对算力问题的关键。而左江科技研发完成自主可控DPU芯片，掌握了行业最核心竞争力。值得注意的是，2023年5月4日，左江科技宣告“披星戴帽”，股票简称变更为“*ST左江”，但股价却不降反升。Wind数据显示，该公司股价在2023年7月14日曾一度飙升至299.8元/股。

而在随后的2023年12月12日晚，*ST左江在回复深交所问询函中提示了三重风险，并提及公司部分DPU芯片销售收入无法得到确认。随后，公司股价急转直下，2023年12月13日至12月18日的4个交易日，左江科技连续跌停。截至2024年3月28日收盘，左江科技股价已跌至17.14元/股，股价相比去年7月的最高水准跌超94%。

研报监管不断趋严

近年来，券商机构研报业务持续受到监管重点关注。据记者初步统计，2023年证券行业收到券商研究业务罚单总计52张。从处罚原因来看，券商研报业务主要存在三大典型问题：一是部分公司内控制度未根据法规规范要求及时更新调整；二是部分公司内控制度执行有效性不足；三是具体研报制作审慎性不足，个别员工私自发表证券分析意见。

在此背景下，监管部门也在不断加强对发布证券研究报告行为的日常监管。例如，中国证券业协会此前制定并发布了《发布证券研究报告执业规范》《证券分析师执业行为准则》《证券分析师参加外部评选规范》等自律规则，明确要求证券分析师制作发布证券研究报告应当秉承专业的态度，采用严谨的研究方法和分析逻辑，基于合理的数据基础和事实依据，审慎提出研究结论。此外，要求证券公司应当做好证券研究报告发布前的质量控制和合规审查，署名的证券分析师应当保证信息来源合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据等。